Cos'è il valore massimo estraibile (MEV) e come funziona?

Un pilastro della criptovaluta e della tecnologia blockchain è la decentralizzazione. Le reti blockchain delegano la verifica delle transazioni ai produttori di blocchi (minatori e validatori). Per il loro contributo, i produttori di blocchi ricevono ricompense proporzionate alle tariffe del gas pagate sulle transazioni che registrano.

Non esistono regole sull'ordine di registrazione delle transazioni, quindi i produttori di blocchi a volte riorganizzano, includere o escludere determinate transazioni per guadagnare di più in un processo noto come massimo valore estraibile (MEV).

Qual è il valore massimo estraibile (MEV)?

Il valore massimo estraibile è il profitto massimo o aggiuntivo, separato dai premi in blocco standard e dal gas commissioni, che un minatore o un validatore (produttore di blocchi) può ricevere regolando le transazioni all'interno di una blockchain bloccare.

I produttori di blocchi hanno un ruolo speciale nella rete, elaborando le transazioni e registrandole sul registro pubblico distribuito. Il modo in cui ordinano le transazioni, tuttavia, dipende interamente da loro. Le opportunità MEV sorgono quando i produttori di blocchi scelgono di includere, escludere, riordinare o addirittura censurare le transazioni in un blocco in base ai potenziali vantaggi.

Precedentemente noto come valore estraibile dal minatore, Phil Daian e il suo team hanno portato il termine alla ribalta con a Documento del 2019. Tuttavia, nel 2022, Ethereum è passato a un meccanismo di consenso Proof of Stake, quindi il termine è stato adattato per coprire diversi partecipanti.

Il massimo valore estraibile, in teoria, può verificarsi su qualsiasi rete ma è tipicamente associato a Ethereum. La natura complessa della rete Ethereum e la sua reputazione come sede della DeFi la rendono l'ambiente perfetto per l'estrazione di MEV. Dalla fusione, Rapporti di Flashbot che su Ethereum sono stati estratti oltre 300.000 ETH, mentre in precedenza erano stati estratti oltre 680 milioni di dollari.

Come funziona il valore massimo estraibile (MEV)?

Per sapere come funziona MEV, devi capire cosa succede quando autorizzi una transazione. La maggior parte delle persone non lo sa cos'è un mempool, ma è l'area di attesa per tutte le transazioni in sospeso. Sebbene non faccia parte della blockchain stessa, ogni nodo connesso alla rete ha la propria versione del mempool.

I produttori di blocchi elaborano le transazioni e hanno l’autorità e la libertà di decidere a quali transazioni dare la priorità. Logicamente, poiché ricevono commissioni di transazione pagate come premi, le transazioni con commissioni più basse tendono a rimanere nel mempool più a lungo rispetto a quelle con commissioni sul gas più elevate.

MEV copre due scenari. Il primo è quello in cui i produttori di blocchi danno priorità alle transazioni con commissioni più elevate. Questo evento comune ispira gli utenti che tentano di trarre profitto dalle strategie di trading basate sul tempo per impegnarsi in un'asta prioritaria del gas (PGA). È qui che gli utenti aumentano le commissioni di transazione, a volte fino al 90% del valore della transazione, per garantire che la loro transazione venga prima aggiunta alla blockchain. Le tariffe del gas su tali transazioni sono molto più elevate dello standard e rientrano nel MEV.

Un altro scenario deriva dal fatto che i produttori di blocchi sono utenti della rete tanto quanto te. Pertanto, un validatore che individua una transazione redditizia può replicarla e dare priorità alla propria rispetto all'originale per ottenere il profitto disponibile per se stesso.

A parte il valore di cui godono i produttori di blocchi, MEV copre anche il profitto che gli attori indipendenti noti come ricercatori ottengono dall’utilizzo dei bot per setacciare il mempool. Con gli utenti che effettuano ricerche, il processo è leggermente diverso. Non hanno alcuna partecipazione nelle commissioni di transazione; utilizzano invece bot automatizzati per trovare opportunità per estrarre MEV. Una volta individuati, utilizzano tattiche come i PGA per sostituire le transazioni esistenti o effettuare transazioni più grandi per influenzare il prezzo di mercato.

Tecniche di estrazione del MEV

Esistono molte tattiche utilizzate per estrarre MEV, ed ecco i metodi più comuni:

Arbitraggio DEX

Arbitraggio DEX o trading di arbitraggio crittografico è una tattica MEV e una tecnica di trading. L’arbitraggio si presenta quando c’è una differenza nei prezzi degli asset tra gli scambi decentralizzati.

Nel contesto del MEV, i ricercatori programmano i bot per monitorare attentamente gli scambi decentralizzati ed eseguire transazioni per sfruttare le discrepanze di prezzo. Il profitto ottenuto da queste transazioni è parte del MEV estratto.

I bot sono solitamente programmati per eseguire più transazioni per cogliere ogni piccola opportunità di arbitraggio. In pratica, l’arbitraggio DEX si presenta così:

• Passo 1: Un token è quotato su due borse diverse a prezzi diversi.
• Passo 2: Il bot di ricerca esegue una transazione per acquistare il token sul primo DEX a un prezzo inferiore e lo vende sul secondo DEX a un prezzo più alto.
• Passaggio 3: Il ricercatore aumenta le commissioni di transazione per garantire che la sua transazione venga selezionata per prima. Una volta completate le transazioni, il venditore trarrà profitto dalla rivendita.

Questa è una panoramica di base di come funziona l'arbitraggio DEX quando si tratta di MEV.

In prima linea

Il front-running è un’altra tattica che coinvolge i robot di ricerca. Innanzitutto, i robot di ricerca devono trovare opportunità redditizie. Supponiamo che un trader avvii una transazione per sfruttare un'opportunità di arbitraggio e che un bot di ricerca si trovi nel mempool; il ricercatore può replicare la transazione e aumentare le commissioni sulla propria replica per garantire che lui, invece del trader di arbitraggio, ottenga il profitto su tale opportunità.

Un ricercatore può anche utilizzare il front-running per creare slittamento e profitto contemporaneamente. Ad esempio, qualcuno effettua un ordine di acquisto per ETH del valore di $ 20.000. Un bot in prima linea reagisce piazzando un altro grosso ordine di acquisto di circa $ 50.000. Una transazione così massiccia può far aumentare il prezzo del token, secondo le regole della domanda e dell'offerta. Di conseguenza, la transazione originale subisce uno slittamento e ottengono meno ETH del previsto.

Attacchi sandwich

Gli attacchi sandwich implicano l'inserimento di una transazione subito prima (front running) e subito dopo (back running) una transazione selezionata dal mempool. Come nel front-running, anche qui i robot svolgono un ruolo chiave e l’obiettivo è manipolare il prezzo degli asset.

Sembra qualcosa del genere:

1. Un bot rileva un ordine per l'acquisto di LINK per un valore di $ 7.000
2. Il bot del ricercatore avvia una transazione (con tariffe del gas più elevate) per acquistare LINK
3. L'ordine di acquisto originale viene elaborato a un prezzo simbolico più elevato
4. Il bot di ricerca effettua una transazione per vendere LINK al prezzo ora aumentato

Il risultato è che l’ordine originale subisce uno slittamento e ottiene meno token del previsto.

Liquidazione

I protocolli di prestito DeFi, proprio come i prestiti tradizionali, si basano su garanzie. Per prendere in prestito un token su protocolli di prestito come Maker e Aave, i mutuatari devono depositare un asset separato come garanzia.

Sebbene il rapporto di garanzia differisca tra le piattaforme, la liquidazione è una costante. La liquidazione è l'ultima risorsa del protocollo per garantire le attività dei finanziatori, laddove i prezzi delle attività fluttuano. Implica la vendita della garanzia per sostituire i token presi in prestito.

Supponiamo che tu abbia preso in prestito BTC e abbia depositato ETH come garanzia. Le fluttuazioni del mercato spingono il prezzo di BTC a un livello tale che il valore del BTC preso in prestito supera il 30% della garanzia depositata, provocando l'attivazione della liquidazione del protocollo. La liquidazione qui è come qualsiasi altra transazione, ma le commissioni di liquidazione sono molto più elevate rispetto alla transazione media.

Ci sono dei vantaggi del MEV?

Considerando la natura di alcune transazioni coinvolte nei metodi di estrazione del MEV, non sorprende che il MEV abbia un forte impatto sulla rete. Nella frenesia di fare offerte Commissioni sul gas Ethereum e inondare il mempool con nuove transazioni sono transazioni avviate dall'utente medio.

I partecipanti al MEV e le loro tattiche non sono isolati. In effetti, tattiche come gli attacchi front-running e sandwich si basano su transazioni avviate da utenti medi. I bot automatizzati utilizzati nelle tattiche MEV fanno sì che gli utenti subiscano più slittamenti del necessario nelle loro transazioni, e il Il risultato diretto dell’aumento delle commissioni di transazione nelle aste prioritarie del gas è che le transazioni con commissioni più basse si perdono nel mercato folla.

Ricercatori e minatori possono permettersi di pagare più delle tariffe standard a causa del loro obiettivo: il profitto. Infine, la natura competitiva di tattiche come l’arbitraggio DEX fa sì che il volume delle transazioni sulla rete aumenti, con conseguente congestione.

Ma il MEV non è del tutto negativo. La liquidazione, ad esempio, è una caratteristica cruciale degli scambi decentralizzati. I finanziatori non depositerebbero i propri asset in DEX senza la sicurezza delle liquidazioni.

Perché dovresti preoccuparti del MEV?

MEV descrive come gli utenti di criptovalute possono ottenere ulteriori profitti influenzando il modo in cui le transazioni vengono ordinate in blocchi. MEV è al centro della finanza decentralizzata, influenzando la redditività delle transazioni su vari progetti. Comprendere MEV come utente crittografico significa che sarai in grado di affrontare meglio gli svantaggi e trarre profitto dalle opportunità.