Cosa fa sì che le stablecoin perdano il loro peg?

Nel settore delle criptovalute, le stablecoin sono quasi le uniche risorse in grado di mantenere un prezzo relativamente affidabile a lungo termine. Molte stablecoin sono ancorate al dollaro USA, come Tether e USDCoin, ma cosa causerebbe la perdita dell'ancoraggio di una stablecoin?

La natura delle Stablecoin

Le stablecoin sono progettate per essere proprio questo, stabili. Uno dei maggiori problemi che gli investitori di criptovaluta devono affrontare sono le enormi fluttuazioni dei prezzi delle attività. Bitcoin, ad esempio, ha dimezzato e raddoppiato il suo valore nel giro di mesi in passato, facendo guadagnare o perdere ingenti somme di denaro agli investitori.

Ma puoi davvero rendere stabile la criptovaluta?

Beh, in teoria, se lo colleghi a qualcosa, puoi farlo. Tutte le stablecoin sono ancorate al prezzo di qualcosa, spesso il dollaro USA. Ciò significa che un gettone stablecoin equivale a un dollaro. Le stablecoin possono anche essere ancorate al prezzo dell'oro e di altri beni di valore in un rapporto 1:1. Ad esempio, ogni token Tether Gold (XAUT) è ancorato a e sostenuto da un'oncia troy d'oro. Alcuni stablecoin sono completamente supportati da asset fisici, noti come collaterali.

Ma le stablecoin possono perdere i loro ancoraggi in determinati scenari. Quindi, entriamo nei modi attraverso i quali ciò può accadere.

1. Un fallimento algoritmico

Le stablecoin algoritmiche sono piuttosto ingegnose ma anche molto rischiose. Questo tipo di moneta stabile non è supportato da alcun asset ma mantiene il suo ancoraggio tramite un algoritmo informatico.

Questo è stato il caso di Terra Luna (LUNA) e TerraUSD (UST), una normale criptovaluta e stablecoin (ancorata al dollaro USA) che mantenevano i prezzi reciproci attraverso un saldo burn/mint. Se l'UST iniziasse a superare un po' troppo il dollaro, una parte di esso verrebbe bruciata. Ma se scendesse troppo al di sotto del dollaro, alcuni LUNA verrebbero bruciati. Inoltre, il nuovo LUNA è stato coniato bruciando UST. Questo sistema controllava la domanda e l'offerta e faceva in modo che nessuno di questi fattori prevalesse sull'altro.

Ma diciamo che, per qualche motivo, uno di questi beni doveva subire un calo monumentale della domanda. Nel maggio 2021, Anchor, un protocollo che consentiva agli utenti di depositare i propri UST per i premi, ha deciso di ridurre il suo rendimento da un incredibile 20% a solo il 4%. Con gli investitori che non vedevano più un motivo per mantenere i loro depositi con il protocollo, hanno ritirato il loro UST e lo hanno venduto.

L'algoritmo raggiunse rapidamente il suo punto di rottura. Terra Labs, proprietaria di LUNA e UST, non ha potuto fare nulla per mitigare l'enorme calo della domanda di UST. La società ha esaurito LUNA per compensare il calo dei prezzi, che ha segnato il destino di entrambe le criptovalute.

2. Mancanza di eccesso di garanzia

Le stablecoin hanno spesso bisogno di un'eccessiva garanzia per mantenere il loro ancoraggio, anche in circostanze di mercato più difficili. Over-collateralizzazione significa che chiunque desideri prestare la stablecoin in questione deve depositare un eccesso di garanzia. Supponiamo che qualcuno voglia chiedere un prestito del valore di 50 dollari. A seconda del rapporto di garanzia, potrebbero dover depositare $ 100, $ 150 o anche di più in un'altra criptovaluta.

Consideriamo il protocollo Maker DAO per capirlo ulteriormente.

MakerDAO è una piattaforma di prestito e prestito che utilizza il Dai stablecoin (ancorato al dollaro USA), o DAI, come asset preso in prestito. Puoi anche depositare DAI per guadagnare premi tramite MakerDAO. Quindi, diciamo che un individuo vuole prestare 100 token DAI. MakerDAO ha un rapporto di collateralizzazione del 150%. Per ogni dollaro di DAI preso in prestito, devono essere depositati $ 1,50 di un'altra criptovaluta (come Ethereum o Chainlink).

Mantenere la stablecoin Dai sovra-collateralizzata in questo modo riduce la possibilità che Dai perda il suo ancoraggio. Se una stablecoin è supportata da criptovalute, che è soggetta a volatilità, l'eccessiva garanzia dovrebbe sempre essere la strada da percorrere. Avere un eccesso di riserve aumenta la fiducia degli investitori e riduce l'esposizione di Dai alla volatilità del mercato.

Ma cosa succede se una stablecoin non è stata eccessivamente collateralizzata e il mercato ha raggiunto un punto difficile? È qui che iniziano a verificarsi i problemi. Diciamo che la domanda di Dai è diminuita in modo significativo ed è scesa al di sotto di un dollaro, ma non è stata eccessivamente collateralizzata. Andiamo all'estremo e diciamo che Dai non aveva alcuna garanzia. Se subisse un calo significativo dei prezzi, MakerDAO non avrebbe modo di riscattare il valore Dai o di compensare i suoi investitori. Insomma, sarebbe davvero una pessima notizia.

3. Un effetto a catena del mercato

La fiducia e la fiducia sono sentimenti che gli investitori in criptovalute spesso faticano a mantenere. Non possono essere biasimati per questo, ovviamente. Il mercato delle criptovalute è così volatile che gli investitori devono essere sempre consapevoli di ciò che sta accadendo per evitare di perdere enormi quantità di denaro. Ma questa mancanza di fiducia può anche causare enormi crolli del mercato.

Torneremo al disastro di LUNA/UST per capirlo ulteriormente. Quando queste due criptovalute sono crollate a causa di un massiccio calo della domanda, il resto dell'industria delle criptovalute ha iniziato ad avere i piedi freddi. Le cose sembravano già precarie, poiché la Federal Reserve americana aveva deciso di aumentare i tassi di interesse, costringendo le persone a vendere le proprie criptovalute o a non acquistarle affatto per risparmiare denaro.

Ma quando LUNA e UST si sono schiantati, le cose sono andate di male in peggio. Gli investitori si sono innervositi per la perdita di fondi e hanno venduto alcune o tutte le loro partecipazioni in criptovalute. Questo ha influenzato più o meno ogni criptovaluta nel gioco. Bitcoin, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano e migliaia di altri asset crittografici hanno subito un duro colpo, con molti che hanno perso enormi quantità di valore.

Tether, la stablecoin più popolare del mercato, non è riuscita a sfuggire a questo crollo e ha oscillato in modo significativo. Tra l'11 e il 12 maggio 2022, il prezzo di Tether è sceso a $ 0,995. Questo può sembrare ridicolmente minuscolo, ma le stablecoin ancorate al dollaro sono progettate per rimanere nella regione di $ 0,999-1,001, quindi è una cattiva notizia quando il prezzo scende al di fuori di questa finestra.

Ma questo non era un caso isolato. Nel novembre 2022, FTX, un noto scambio di criptovalute, dichiarato fallimento. In questo momento, molti clienti hanno iniziato a effettuare prelievi a causa della mancanza di fiducia nella piattaforma, alimentata dai presunti problemi di solvibilità dell'exchange. Il CEO di FTX Sam Bankman-Fried ha ammesso che la società non aveva abbastanza scorte nelle sue riserve per affrontare uno scenario del genere, ma era già troppo tardi. La gente ha visto un altro fallimento crittografico e si è innervosita.

In mezzo a questa oscillazione delle criptovalute, Tether è sceso a $ 0,98, sempre a causa della mancanza di fiducia da parte degli investitori. A questo punto, molti pensavano che la stablecoin avrebbe perso il suo ancoraggio. Alla fine è successo e Tether è persino riuscito a scendere a $ 0,97, ma solo per breve tempo. La stablecoin si è ripresa e si trova a $ 0,9996 al momento della scrittura.

4. balene

Cripto balene può essere sia utile che pericoloso nel settore. Questi individui e gruppi ospitano enormi quantità di criptovaluta, nell'ordine dei miliardi, quindi possono avere un grande effetto sul prezzo di un asset se decidono di scaricare o acquistare una grande partecipazione.

Ad esempio, se una balena rinunciasse completamente alle criptovalute e abbandonasse (ovvero vendesse) beni per un valore di $ 1 miliardo, ciò avrebbe senza dubbio un effetto negativo sull'equilibrio domanda/offerta nel mercato (ma avrebbe un effetto positivo se una balena acquistasse un valore di 1 miliardo di dollari Invece).

Diciamo che tutto questo miliardo di dollari era sotto forma di Ethereum, o Etere. Far cadere una quantità così gigantesca di criptovalute in un periodo così breve causerebbe un forte calo della domanda di Ethereum e probabilmente avrebbe un effetto negativo sul suo prezzo. Ovviamente, Ethereum potrebbe riprendersi da questo in tempi relativamente brevi se le vendite di ETH fossero state elevate in quel momento, ma se il mercato è già in pessime condizioni, una balena che fa cadere un'enorme quantità di criptovalute potrebbe avere gravi conseguenze conseguenze.

Se una stablecoin non ha garanzie sufficienti, un'enorme svendita di balene può essere catastrofica. Ad esempio, durante il crollo LUNA/UST, una balena ha venduto l'incredibile cifra di 285 milioni di dollari UST su Curve e Binance. Questa gigantesca vendita di UST ha contribuito direttamente alla spirale discendente della stablecoin e alla perdita del suo ancoraggio al dollaro.

Le stablecoin non sono impermeabili alla volatilità

Sebbene le stablecoin siano molto più in grado di mantenere il loro valore rispetto ad altre criptovalute, va ricordato che sono ancora esposte a tendenze di mercato, arresti anomali, balene e altri problemi. Questo è il motivo per cui è importante verificare come viene mantenuto il prezzo di una stablecoin e come viene garantito prima di prendere qualsiasi decisione di acquisto.