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La popolarità delle criptovalute solleva problemi relativi al loro stato finanziario e normativo, che possono creare confusione. Una delle tante domande poste è se le criptovalute siano titoli. Risponderemo a questa domanda considerando le linee guida della SEC su cosa costituisce una sicurezza, le implicazioni e il possibile futuro delle criptovalute.
Cosa rende una sicurezza?
I titoli sono generalmente considerati strumenti finanziari negoziabili con un valore monetario che le società o il governo possono emettere. Sono sotto forma di obbligazioni, azioni, derivati, buoni del tesoro, obbligazioni e fondi comuni di investimento. L'emittente di titoli di solito li emette per scopi di raccolta fondi. I titoli sono generalmente ben regolamentati e richiedono agli investitori di essere informati sui loro potenziali rischi.
Criptovalute come titoli
La questione di quanto le criptovalute siano considerate titoli è stata dibattuta e rimane alquanto poco chiara. In effetti, gli scambi e gli sviluppatori di criptovalute prestano particolare attenzione per garantire che continuino a operare come consentito dalla legge in varie giurisdizioni finanziarie.
Sebbene le criptovalute siano in gran parte non regolamentate, i proprietari e gli scambi di criptovalute in molte giurisdizioni non sono ancora autorizzati a svolgere le proprie operazioni come desiderano. Invece, devono operare secondo leggi e requisiti finanziari, che differiscono da giurisdizione a giurisdizione.
Il test Howey
Il test Howey è stato proposto dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti per valutare quali offerte si qualificano come titoli. Secondo l'Howey Test, affinché una transazione o un bene sia considerato un titolo, deve soddisfare quanto segue: "investimento di denaro in un'impresa comune con una ragionevole aspettativa di profitti derivanti dagli sforzi di altri."
Esaminiamo cosa significa il test di Howey esaminando come le criptovalute si adattano ai quattro criteri principali.
1. Ci deve essere un investimento in denaro
Questo criterio è semplice. Significa semplicemente che un investimento in un bene dovrebbe comportare denaro prima che tale bene possa essere considerato una sicurezza. Investire in criptovalute implica investire denaro perché diversi investitori investono i loro soldi.
2. In un'impresa comune
Questo criterio richiede che l'investimento in denaro sia verso la stessa impresa. In questo modo, il successo dell'investitore è legato al successo dell'azienda o dell'ente in cui si investe. Un'impresa comune può anche essere una forma di competenza di terzi.
In una certa misura, non è necessaria alcuna competenza di terze parti per trarre profitto dall'investimento in criptovalute. Tuttavia, se consideriamo i servizi di prestito di criptovalute, dove i clienti prestano i loro soldi e ci aspettiamo un profitto fisso o variabile in base a come lo utilizza uno scambio, potremmo vedere una forma di competenza di terze parti coinvolta nel processo.
3. Con un'aspettativa di profitto
Se l'investimento mira a realizzare qualche profitto, supera il terzo test. Tuttavia, se è finalizzato ad altre cose, come la conservazione della ricchezza, probabilmente non sarà classificato come titolo.
Molti investitori in criptovalute mirano a realizzare un profitto, il che li fa soddisfare questo criterio. D'altra parte, ci sono alcune eccezioni, ad esempio le stablecoin. Stablecoin come USDT sono usati come riserva di ricchezza, non a scopo di lucro. Pertanto, le stablecoin possono essere classificate più come una valuta che come una sicurezza.
4. Derivato dallo sforzo degli altri
Se un investitore si impegna molto per il successo dell'investimento, molto probabilmente non è una sicurezza. Questo standard cerca di separare l'investitore dalla terza parte, poiché ci si aspetta che svolgano ruoli diversi.
Si può concludere che le criptovalute non superano il quarto test, in quanto non si può dire che terze parti siano coinvolte nel garantire i profitti degli investitori. Poiché, come nel caso delle azioni, nessuna azienda si sta sforzando di far funzionare gli investimenti. Piuttosto, si tratta più del sentimento collettivo del mercato e delle attività degli investitori.
Al contrario, le stablecoin hanno membri attivi della comunità che ne garantiscono la stabilità e, per questo, possono superare questo test. Inoltre, se consideriamo lo staking di criptovaluta e servizi di prestito, in cui uno scambio o un protocollo mette i tuoi soldi al lavoro a scopo di lucro, possiamo concludere che ci sono alcuni coinvolgimenti di terze parti.
Le criptovalute sono titoli o no?
Per quanto la SEC espliciti i suoi criteri, rimane confusione su quali criptovalute registrare come titoli.
Ad esempio, il SEC addebitato BlockFi per non aver registrato il suo conto dei tassi di interesse come titolo poiché comporta un investimento in denaro e agli investitori vengono promessi interessi variabili in base all'andamento dello scambio. La piattaforma non ha accettato né negato l'accusa, che le è costata $ 100 milioni.
Un altro problema è il SEC causa in corso contro Ripple Lab. Il reato di Ripple consisteva nel rilasciare XRP, il token nativo della rete Ripple, a scopo di investimento e per raccogliere fondi per la società senza registrare il token come sicurezza. Il problema di lunga data ha anche frenato la crescita di XRP.
Coinbase è stato anche indagato per aver elencato asset di criptovaluta che la SEC vede come titoli. Le risorse includono AMP, DDX, RLY, XYO, POWR, KROM, ecc. Il problema ha anche costretto il ramo statunitense di Binance a rimuovere il token AMP.
La regolamentazione della criptovaluta è trattata in modo diverso in varie parti del mondo, con alcuni paesi che la vietano apertamente e altri che non concordano pienamente con le soluzioni che offre. Sono legali in alcuni altri paesi in cui è in corso anche molto lavoro per determinare il loro stato corretto.
Implicazioni dello stato normativo poco chiaro della criptovaluta
Una delle principali implicazioni dello status normativo poco chiaro della criptovaluta è che fa sembrare un po' inverosimile l'idea che le criptovalute siano ampiamente regolamentate. Finché non sono regolamentati in una giurisdizione, far valere il loro status legale in altre sarà sempre una sfida. È un problema che riguarda anche il modo in cui le criptovalute vengono utilizzate e scambiate.
Mentre diversi governi tentano di regolamentare le criptovalute, considerano anche i rischi di mercato generali coinvolti nelle criptovalute. Ad esempio, l'irreversibilità delle transazioni blockchain, ovvero l'impossibilità di annullare qualsiasi transazione crittografica completata, che è un sistema non utilizzato nella finanza tradizionale.
Inoltre, la maggior parte delle criptovalute è ancora soggetta a truffe, hack e manipolazioni. I prezzi e il valore delle criptovalute sono ancora molto instabili, il che rende difficile proteggere adeguatamente gli investitori.
Le criptovalute sono promettenti nonostante la regolamentazione incombente
Nonostante i problemi normativi e i rischi legati alle criptovalute, le abbiamo viste crescere e diventare più diffuse. Sono state introdotte migliaia di criptovalute e il solo Bitcoin aveva una capitalizzazione di mercato totale di oltre $ 1,2 trilioni nel novembre 2021.
Inoltre, il mercato delle criptovalute, in particolare il mercato dei Bitcoin, è sopravvissuto a una serie di mercati ribassisti e sentimenti negativi degli investitori. Pertanto, molti investitori sono anche ottimisti riguardo alle sue possibilità di sopravvivere al mercato ribassista in corso.
Anche le criptovalute stanno aumentando nei casi d'uso a livello globale. Secondo Statista. Con tutto ciò, ci aspettiamo che l'industria delle criptovalute continui a crescere. Forse i regolatori finanziari non rimarrebbero senza scelta o vedrebbero più motivi per adottare le criptovalute.
Le criptovalute non sono titoli
Le criptovalute non sono generalmente considerate titoli. Tuttavia, la natura e l'uso di molte criptovalute si sovrappongono alle definizioni dei titoli SEC. Inoltre, molte criptovalute vengono emesse come azioni e il loro modo di generare fondi per nuovi progetti è simile a un'offerta pubblica iniziale.
La SEC continua a guidare la spinta per un certo controllo normativo su varie criptovalute, aspettandosi che vengano registrate come titoli. Tuttavia, con le frequenti controversie nel mondo delle criptovalute, non sappiamo quali risultati produrrebbe una simile aspettativa.
